谷歌云业务增长强劲，CAPEX 上修有望进一步带动海外算力链。当地时间2025 年7 月23 日，Alphabet（GOOGL/GOOG）发布FY25Q2业绩，营收同比增长14%，达到964 亿美元。其中，得益于谷歌云平台（GCP）在核心GCP 产品、AI 基础设施和生成式AI 解决方案领域的增长，谷歌云业务收入增长32%，达136 亿美元。公司计划在2025年将资本支出增加至约850 亿美元，高于此前预期的750 亿美元。

安费诺FY25Q2 业绩略超预期，数通市场互联需求景气高企。当地时间2025 年7 月23 日，安费诺（APH）披露了FY25Q2 业绩。本季度公司销售额为 56.5 亿美元，同比增长 57%（高于Q1 预测的中值49.5亿美元）。得益于IT 数据通信市场的增长，本季度通信解决方案营收达到29.10 亿美元，同比增长101%，占总收入的51.5%，营业利润率30.6%，同比增长6.3 pct。

【评论】

AI 赋能业务全面推进，算力军备竞赛带动资本开支攀升。目前Alphabet 每月处理超980 万亿tokens，Gemini 月活跃用户已超过4.5亿，每日请求量较第一季度增长超过50%。伴随着AI 应用的发展与端侧设备的放量，以Alphabet 为代表的北美云厂商将增加对服务器的额外投资以及加快数据中心建设的进度，以满足客户的需求。头部厂商的资本开支也有望影响行业内的其他参与者加大算力建设投入。

AI 算力集群对高速互联组件的需求显著提升，连接器厂商迎来市场机遇。高频高速线缆是连接服务器、交换机、存储设备及光学模块的核心组件，其性能直接决定算力网络的效率。英伟达、AMD 等厂商的最新一代产品（如GB300）对线缆传输性能提出更高要求。在此背景下，以安费诺为代表的高速互联组件厂商有望在AI 算力建设浪潮中受益。

【投资建议】

模型迭代+技术升级+应用创新推动AI 板块持续景气，北美算力链率先复苏，建议关注光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等）、铜互连（兆龙互连、瑞可达等）、端侧AI（移远通信、广和通、和而泰等）、IDC 机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）。

【风险提示】

国际局势等宏观因素影响需求复苏、新产品的市场接受程度不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。